4月20日晚间，洽洽食物发布2025年年报及2026年一季报。2025年在花费需求、外部渠谈变化以及春节错期等要素下堕入蓦地诊治之后，2026年一季度罢了了苍劲复苏。

　　一季度洽洽食物罢了营收22.22亿元，同比增长41.46%；罢了归母净利润1.68亿元，同比增长117.82%。

　　功绩苍劲增长背后，反馈出洽洽食物在居品更动以及渠谈拓展方面取得的轻易。2026年一季度公司传统瓜子和坚果业务同期罢了双位数增长，跟着原材料资本的回落，洽洽食物将迎来成绩期。

　　洽洽食物迎来功绩拐点

　　2025年洽洽食物罢了营收 65.74 亿元，罢了归母净利润3.18亿元。本年一季度罢了营收22.22亿元，同比增长41.46%；罢了归母净利润1.68亿元，同比增长117.82%。

　　在功绩高增长的同期，公司文告向举座鞭策每10股派发现款10元（含税），现款分成总和4.96亿元，对应分成率达到155.9%。高分成在回馈鞭策的同期，也确认洽洽食物见地上仍是迎来拐点。

　　搁置2025年洽洽食物账面货币资金加上来回性金融钞票达到47.37亿元，一季度现款回款达到23.04亿元，同比大幅增长。

　　从收入端来看，2025年四季度运行回暖，本年一季度罢了强势回转。即使剔除春节扰动要素，四季度和一季度总收入同比仍增长8.87%。

　　从存货来看，2026一季度末存货15.65 亿元，较 2025 年末下跌19%，确认去库存策略取得见效。

　　从用度端来看，2026一季度技巧用度率15.75%，与上年同期持平，惩办用度同比下滑，限度效应运行浮现。

　　从毛利率来看，2025年四季度毛利率收复到26.6%，2026年一季度仍保持在25.1%，远高于上年同期。毛利率回升主若是因为资本回落，2025年变成公司功绩承压的主要要素是原材料价钱高潮，葵花籽新采购季从10月运行，新原料四季度运行插足使用。跟着葵花籽价钱回落，洽洽食物也将迎来利润开释期。除此以外，毛利率增长背后，也有居品结构升级的要素。

 

　　高增长背后：渠谈诊治与居品更动驱动增长

　　本年一季度功绩苍劲增长反馈了在洽洽食物在渠谈拓展与居品更动方面的轻易。

　　凭据华创证券研报数据，展望2026年一季度瓜子罢了双位数增长，坚果一样罢了双位数增长。尤其值得眷注的是坚果礼盒表现亮眼，春节技巧取得了较快增速。坚果礼盒是洽洽在逐日坚果等中枢居品基础上，为骄矜节日礼赠需求逐渐拓展的居品线。

　　洽洽食物是坚果炒货行业龙头，在国内瓜子行业市占率进步一半。2015年公司实施修订，接踵推出“蓝袋瓜子”协调洽坚果，2018年建议“瓜子+坚果” 政策，2020年以后进一步拓展到“坚果+“。搁置2025年坚果过火他居品收入占比仍是达到37.39%，成为瓜子以外第二大收入起首。

　　关于平台型公司来说，不绝加多SKU是驱动功绩不绝增长的进击能源，在居品更动方面洽洽食物领有广博的上风。此前蓝袋瓜子系列和逐日坚果系列的奏凯仍是证明了洽洽的更动推行智商，开云体育2020年以来公司加速居品推新速率，推动品牌和居品年青化。

　　2025年在连接丰富居品矩阵，瓜子方面推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品；坚果品类则推出全坚果、白坚果、琥珀核桃仁等风度坚果系列居品以及各异化坚果礼盒居品；同期推出柴火香花生、有机核桃乳、蜂蜜黄油味鲜切薯条以及魔芋等居品。

　　渠谈拓展是驱动增长的另一个要素。连年来，洽洽加大仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店、扣头店、电商等新兴渠谈的布局。零食连锁渠谈末端遮掩率不断晋升，在拼多多、京东等渠谈业务也不绝轻易。2025年直营渠谈收入取得了接近37%的增速，占比仍是晋升至30.47%。

　　凭据公司此前浮现，零食量贩渠谈2025 年9 月份单月销售已轻易9000 万元，与盒马配合共创的核桃乳、联名居品和风度坚果等也在第三季度取得了较好的增长。

　　值得戒备的是，洽洽外洋商场收入限度也在稳步晋升，2025年收入占比仍是达到8.93%，同比晋升0.95个百分点。

　　洽洽食物护城河

　　凭据寰球新经济第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research发布的《2025-2026年中国坚果炒货商场发展近况及花费趋势细察讲演》，2024 年中国坚果炒货商场限度已轻易3000亿元；展望到2029年，这一限度将进一步攀升至4283亿元，5年时辰增量空间超千亿。

　　从东谈主均花费量来看，2022年我国失业零食东谈主均花费量较低，仅为14kg，昭彰低于好意思国/日本和寰球东谈主均水平（70kg/42kg/27kg），一样存在较大晋升起间。

　　在失业零食商场发展经由中，掌持供应链，领有居品更动推行智商，具备渠谈和品牌上风的公司将最猛进度成绩发展红利。

　　凭据东兴证券研报信息，洽洽食物在我国葵花籽主产区如内蒙古、新疆、甘肃、东北等有100多万亩配合的向日葵（维权）培植基地，同期还与俄罗斯优质葵花籽坐蓐基地配合，从国外获取优质的葵花籽资源。我国树坚果主要依赖入口，洽洽与国际一流供应商辅助了自由的配合干系，在直采模式下，好像罢了对原材料品性和价钱的径直收控。

　　在坐蓐规范，洽洽在全寰球领有11大工场。关于原材料和坐蓐规范的掌持，好像最大限度保证居品品性。同期跟着坐蓐限度的扩大，不错产生限度效应，缩短资本晋升毛利率。

　　在渠谈端，洽洽食物的经销蕴蓄遮掩了一二线城市及下千里式局面，同期在量贩零食连锁系统、会员店、特通渠谈、礼品渠谈、餐饮渠谈及线上新渠谈等，罢了多元布局，而况搭建了外售蕴蓄。

　　从品牌来看，洽洽是国内坚果炒货行业的指引品牌，关于花费者具有强壮的品牌粘性。屡次获评“中国食物与健康年度品牌”，并当作行业首家入选“新华社民族品牌工程”，2025年第三度蝉联“亚洲品牌500强”，品牌价值达568.72亿元。此外，公司还以更动的口头和玩法切入年青花费群体，推动品牌年青化。

　　关于洽洽食物来说，短期内跟着销售增长及原料资本的下滑，公司有望迎来功绩开释期。从中永久来看，公司通过品牌、供应链、渠谈、居品更动构建的护城河，将在行业限度增长中获取最大红利。

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